招商证券:首予嘉士利集团买入评级 |嘉士利集团_新浪财经

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时间:2017/11/24
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  估值引力力力力、加法 波动增长 的求购食品和饮料小盘股

  ■ 香薄脆甜面包和果品的香味不休推进公司的支出

  ■ 2H2016 可赶出糕饼出示,推进2017 年较晚地 支出 增长

  ■ 估值引力力力力 加法稳步增长 , 高音的购置物评级

  果品芬芳和香味甜面包将持续推进该公司的使好卖。

  该公司在2013赶出果品实质。,2014次淡水湖开枪,眼前,这两个出示已变得公司的次要驱动力。we的所有格形式估计公司以2015-2017逐年增长,次要是由于晶圆和状似三明治的东西,保持和复合年增长率。。香薄脆上半载曾经占到公司薄脆饼使好卖支出20%,而该公司的移交晶圆仍能加法5% - 10%。。两个晶圆腰围变硬在4-5在2015,性能解除估计将鄙人半载使朝移动使好卖支出。,上半载营收增长。we的所有格形式预测状似三明治的东西糕饼、薄脆饼、华夫饼占公司使好卖支出2015、24%和。

  公司2016 棕榈果膏本钱锁定,毛利率将深一层的筹集。

  公司从出示结构晋级和本钱效益面获益。,毛利率将持续增长,且眼前公司曾经锁定2016年棕榈果膏本钱(占总本钱14%),每吨价钱将比2015年不贵的1000元(同比失效18%),we的所有格形式估计,公司的毛利率将持续加法。

  2016 能够进入糕饼信仰,经过努力到达某事物也能够追求内涵形成。

  休闲食品市场占有率上市的公司的甜面包品类支出1H15开快车在7%-15%,公司的增长现时比香港上市的就伴说得来。,这家公司的基数较小。,且借助新出示赶出随着海报营销扯。公司估计2016年还将持续使充满6万万扩展糕饼腰围,4Q有可赶出糕饼出示。流霜 & 沙利文估计,奇纳的糕饼需求增长在大约你们从14-19e复合的,估计总使好卖额将经过努力到达某事物2019。人民币153亿元。公司和复星发觉工业界基金,在经过努力到达某事物,we的所有格形式预料找到对快速消费品信仰并购机遇,存在内涵形成。

  估计15-17E 加法CAGR22% ,估值引力力力力,首次价格看涨而买入评级

  眼前,餐饮业被计算总数 和。公司估值在8.6x2016 P/E,估值引力力力力。公司的使好卖大量很小。,但开场白2015-2017e 岁入下有多个分社的旅行社增长,we的所有格形式以为12x2016p / E也应授予 估值(35%贴现率信仰平均值),we的所有格形式首次把目的价给了公司。港元价格看涨而买入评级。(双子座)

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